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第一财经日报》记者调查发现，４月份以来，中国出口数据尤其是内地对香港 出口“坐火箭”的背后不只是企业的个体行为。通过一些银行的运作，本为方便企业 进出口业务的贸易融资工具异化成了跨境资金的套利工具，即在银行的“穿针引线” 之下，企业通过伪造出口货单获得大量的境外贷款，在稍纵即逝的时间窗口捕捉利率 差和汇率差。 本报记者采访多名银行业务经理发现，围绕币种、汇率、利率和资金来源四个要 素，这类业务已经衍生出了纷繁复杂的套利产品，而这在深圳银行业已是公开的秘密。 正规途径下，企业要获得这类融资贷款需要资金抵押，但在现实操作中为了增加 收益被购买银行理财产品所取代。

由于企业的收益取决于贸易额的多少，因此这一套利工具的存在也增加了前者伪 造出口的利益驱动。而在这条利益链上，银行的收益可能比企业更多。 本报记者独家获取的一份由央行广州分行和国家外管局广东分局４月底下发的加 急通知显示，已经对这类投机产品予以明确叫停。 贸易融资“变异” 海关总署公布的数据显示，４月出口同比增长１４．７％，高于上月的１０．０ ％。前４个月，内地与香港双边贸易增长６６％。而在３月份，内地对香港出口则增 长了９２．９％，创造了１９９５年３月以来的最高增速。 此前，本报刊登《深圳保税区货物“兜圈游”：日赚汇率差２００万》、《８０ 次“出口”如何套取海量热钱》、《热钱再溯源：借道银行产品潜入》等文剖析出口 “亮丽”数据背后的疑云。 事实上，从高层到地方海关和外贸系统已经开始关注并部署严查广深等地“登峰 造极”的对港贸易数据。 本报记者了解到，２０１１年，广东曾发现一些加工贸易企业利用银行远期贸易 融资或理财产品套利，即通过资金跨境滚动运作赚取境内利差和汇差。当时，央行广 州分行和国家外管局广东分局曾通过约谈等方式加强了监管。 但这类投机金融产品今年一季度再度躁动起来。

一个可以佐证的数据是，今年初 ，深圳地区海关特殊监管区域集成电路货物贸易大幅增长。 王伟（化名）是某国有大行深圳分行的对公业务经理，他称，此前这类套利操作 已经成为自己的一项日常业务。 值得关注的是，类似的投机行为披着贸易融资的外衣。在推动中资企业“走出去 ”和人民币国际化的大背景下，不少商业银行都推出了针对进出口企业的贸易融资产 品。即银行为进出口商提供的与进出口贸易结算相关的短期融资或信用便利。 “最初的贸易融资产品都是一些比较基础和规范的业务。”王伟举例说，深圳一 家做贸易的Ａ公司有一笔１００万美元的款项要付给境外的Ｂ公司，正常情况是直接 通过银行支付。 然而，如果出现额外利润空间，比如当境内的美元存款利率高于境外美元的贷款 利率时，Ａ公司便可以和境内银行合作，将原本需支付给Ｂ公司的钱存在境内银行， 而通过向境外银行贷款的方式支付货款。 这样操作的流程是，Ａ公司做存单质押，由境内银行向境外银行开出保函（一种 类似于书面信用担保的凭证），后者提供贷款给Ａ公司，由此完成给Ｂ公司的１００ 万美元。 于是，一项正规的融资业务在利益的驱动下开始“变异”。 “当一年后存款和贷款都到期时，Ａ公司就可以额外获得一个美元利差的收益。 而对于银行而言，不仅做了一笔一年期的美元存款，还可以从Ａ公司获得的利差收益 中提取部分利润作为中间业务收入。”王伟说。 “这是最原始、最简单的套利模式。”

他告诉本报记者，这类套利业务的核心在 于围绕币种、汇率、利率和资金来源四个要素，唯一的设计原则就是获取最大的套利 空间。

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